Zalety przetargu kredytowego: podstawa dla tradycyjnych pożyczkodawców i inwestorów zadłużonych w trudnej sytuacji

Category: Kredytowej Może
17 lutego 2021

Co to jest licytacja kredytów? Zdestylowana do najbardziej podstawowego poziomu, sekcja 363 (k) kodeksu upadłościowego daje zabezpieczonemu wierzycielowi prawo do wykorzystania do pełnej kwoty długu, który dłużnik jest winien wierzycielowi zabezpieczonemu, jako waluty w aukcji upadłościowej sprzedaży zabezpieczenia zabezpieczenie długu wobec zabezpieczonego wierzyciela. Na przykład wierzyciel, któremu jest winien 1 milion dolarów zabezpieczony ważnym i dopracowanym zastawem na aktywach oferowanych do sprzedaży przez upadłego dłużnika, może kredytować ofertę kredytową do 1 miliona dolarów jako cenę zakupu takiego składnika aktywów. Pierwotnie Kongres przyjął paragraf 363 (k) jako środek ochrony swoich interesów przez zabezpieczonego wierzyciela poprzez zapobieganie sprzedaży jego zabezpieczenia w przypadku upadłości bez zastawu za cenę, którą wierzyciel zabezpieczony uznał za nieodpowiednią. W takim scenariuszuwierzyciel zabezpieczony może udzielić kredytu w ofercie swojego długu i albo spróbować podbić inne oferty, albo wygrać aukcję i odebrać swoje zabezpieczenie w zamian za uwolnienie kwoty zadłużenia równej wygranej ofercie. Obecnie licytacja kredytów przekształciła się w potężną broń ofensywną dostępną dla private equity, funduszy hedgingowych i innych inwestorów zadłużonych, którzy często są w stanie nabyć zabezpieczony dług od istniejących wierzycieli z dyskontem, a następnie złożyć ofertę kredytową na pełną kwotę tego długu do nabycia zabezpieczenie. W tym artykule przeanalizujemy podstawowe mechanizmy przetargu kredytowego i potencjalne wyzwania, jakie może napotkać zabezpieczony wierzyciel w celu uzyskania udanej oferty kredytowej.przetarg kredytowy przekształcił się w potężną broń ofensywną dostępną dla niepublicznych rynków kapitałowych, funduszy hedgingowych i innych inwestorów zagrożonych długiem, którzy często są w stanie nabyć zabezpieczony dług od istniejących wierzycieli z dyskontem, a następnie złożyć ofertę kredytową na pełną kwotę tego długu w celu nabycia zabezpieczenia . W tym artykule przeanalizujemy podstawowe mechanizmy przetargu kredytowego i potencjalne wyzwania, jakie może napotkać zabezpieczony wierzyciel w celu uzyskania udanej oferty kredytowej.przetarg kredytowy przekształcił się w potężną broń ofensywną dostępną dla niepublicznych rynków kapitałowych, funduszy hedgingowych i innych inwestorów zagrożonych długiem, którzy często są w stanie nabyć zabezpieczony dług od istniejących wierzycieli z dyskontem, a następnie złożyć ofertę kredytową na pełną kwotę tego długu w celu nabycia zabezpieczenia . W tym artykule przeanalizujemy podstawowe mechanizmy przetargu kredytowego i potencjalne wyzwania, jakie może napotkać zabezpieczony wierzyciel w celu uzyskania udanej oferty kredytowej.przeanalizujemy podstawowe mechanizmy przetargu kredytowego i potencjalne wyzwania, z którymi może się zmierzyć zabezpieczony wierzyciel, aby wygrać ofertę kredytową.przeanalizujemy podstawowe mechanizmy przetargu kredytowego i potencjalne wyzwania, z którymi może się zmierzyć zabezpieczony wierzyciel, aby wygrać ofertę kredytową.

Kto może licytować kredyt?

Artykuł 363 (k) nie ma zastosowania do niezabezpieczonych roszczeń. Jedynie wierzyciel posiadający dozwolone wierzytelności zabezpieczone ważnym, skutecznym zastawem może uznać ofertę za zabezpieczenie. Posiadacz bezspornej wierzytelności zabezpieczonej może złożyć ofertę kredytową, jeśli jego roszczenie zostanie uznane za dopuszczalne zgodnie z sekcją 502 kodeksu upadłościowego. Wierzytelność uznaje się za dopuszczalną, jeżeli został wniesiony dowód takiej wierzytelności, a nie ma w toku sprzeciwu wobec takiego dowodu lub gdy dłużnik umieścił wierzytelność w załącznikach do sądu upadłościowego jako bezwarunkową, bezsporną i zlikwidowaną. W przypadku sporu w dobrej wierze co do ważności, zakresu lub pierwszeństwa zastawu zabezpieczonego wierzyciela lub kwoty jego dopuszczalnego roszczenia, sąd upadłościowy może uzależnić zdolność wierzyciela do złożenia oferty kredytowej od wierzyciela umowa zapłaty ceny zakupu w gotówce, jeśli roszczenie zostanie ostatecznie odrzucone.

Jakie aktywa mogą być przedmiotem oferty kredytowej?

Oferty kredytowe można stosować tylko do zabezpieczenia zabezpieczonego wierzyciela, co rodzi problemy, gdy zabezpieczony wierzyciel chce złożyć ofertę kredytową na koszyk aktywów, który obejmuje zarówno jego zabezpieczenie, jak i inną własność. Te inne aktywa mogą obejmować majątek obciążony nadrzędnymi zastawami innych wierzycieli, majątek spółek zależnych niebędących dłużnikami lub aktywa, których nie można zająć w postaci zastawów, takich jak licencje rządowe. W takich okolicznościach oferent kredytu może być w stanie przypisać wartość między swoim zabezpieczeniem a aktywami nieobjętymi jego zastawem i zapewnić odrębne wynagrodzenie oprócz oferty kredytowej na aktywa, które nie są objęte zastawem oferenta. Przypisywanie wartości do określonych aktywów może być trudne.

Jaka jest maksymalna kwota oferty kredytowej?

Chociaż istniała rozbieżność opinii, czy tylko zabezpieczona część (oparta na wartości zabezpieczenia), czy też cała kwota roszczenia może być ofertą kredytową, przeważa obecnie pogląd, że zabezpieczony wierzyciel może licytować kredyt do pełnej wysokości kwotę roszczenia. Kredytodawca, który złożył ofertę na sprzedaż zabezpieczoną wierzytelności na podstawie art. 363 (k), może również uwzględnić w swojej ofercie odsetki i koszty w zakresie dozwolonym przez obowiązujące dokumenty pożyczki.

Jaki jest skutek pierwszeństwa zastawu, który stanowi podstawę oferty kredytowej?

Pierwsi pożyczkodawcy mogą złożyć ofertę kredytową na aktywa objęte pierwszym zastawem. Drugi zastaw lub młodsi pożyczkodawcy mogą również złożyć ofertę kredytową, o ile zapłacą gotówką pełną kwotę roszczeń pożyczkodawców stojących przed nimi w pierwszej kolejności (w tym odsetki i opłaty wynikające z odpowiednich dokumentów pożyczki).

W jakich okolicznościach sąd może odrzucić ofertę kredytową z powodu „przyczyny?

Artykuł 363 (k) Kodeksu upadłościowego stanowi, że sąd może odrzucić ofertę kredytową z uzasadnionego powodu. Termin „przyczyna nie jest zdefiniowany w art. 363, ale w zamierzeniu ma być elastyczną koncepcją umożliwiającą sądowi ustalenie odpowiedniego środka naprawczego w poszczególnych przypadkach. Ponadto język sekcji 363 (k) nie zabrania sądowi upadłościowemu stawiania warunków dotyczących zdolności wierzyciela zabezpieczonego do złożenia oferty kredytowej. Zazwyczaj „powód do odrzucenia oferty kredytowej można znaleźć w przypadku, gdy (i) istnieje spór w dobrej wierze co do zakresu, ważności lub pierwszeństwa prawa zastawu wierzyciela na majątku, w odniesieniu do którego zamierza on zaliczyć ofertę; (ii) istnieje spór w dobrej wierze co do dopuszczalnej kwoty roszczenia wierzyciela; (iii) przy ustalaniu statusu wierzyciela zabezpieczenie lub zastaw na nieruchomości znacznie wydłużyłby proces sprzedaży i zmniejszyłby wartość sprzedawanej nieruchomości; lub (iv) w przypadku gdy wierzyciel zabezpieczony nie przestrzega procedur przetargowych ustanowionych przez sąd upadłościowy.

Często wierzyciele niezabezpieczeni, którzy w wyniku oferty kredytowej nie uzyskaliby żadnej windykacji, próbują udaremnić ofertę kredytową, kwestionując ważność lub pierwszeństwo zastawu zabezpieczonego wierzyciela. Niektóre sądy skrytykowały licytacje kredytowe składane przez dominujących wierzycieli jako nieuczciwe i mogące zniechęcić inne licytacje, ponieważ dominujący wierzyciel może złożyć ofertę kredytową przekraczającą rozsądną wartość aktywów. Jeżeli oferta czysto kredytowa, bez żadnego innego wynagrodzenia, zakończy się powodzeniem, masa upadłości nie otrzyma żadnych pieniędzy za sprzedane aktywa, co utrudnia lub uniemożliwia spłatę kosztów administracyjnych poniesionych w trakcie postępowania upadłościowego i innych roszczeń priorytetowych. Jeżeli sprzedaż oparta na ofercie kredytowej może spowodować, że dłużnik stanie się niewypłacalny administracyjnie,Sąd Upadłościowy może być skłonny do niezatwierdzenia sprzedaży w oparciu o ofertę kredytową bez żadnego elementu pieniężnego niezbędnego do utrzymania wypłacalności majątku.

Jaki jest skutek sprzedaży aktywów będącej częścią planu reorganizacji?

Niektóre sądy orzekły, że kodeks upadłościowy nie daje zabezpieczonemu wierzycielowi bezwzględnego prawa do licytacji kredytowej, gdy sprzedaż majątku dłużnika jest częścią planu reorganizacji, w przeciwieństwie do samodzielnej sprzedaży na podstawie art. 363. W takich przypadkach, aby uchronić swoje zabezpieczenie przed sprzedażą po obniżonej wartości, posiadacze zabezpieczonego długu nadal mają możliwość składania ofert gotówkowych na swoje zabezpieczenie na aukcji, oczekując, że otrzymają większość gotówki wykorzystanej w ramach oferty zwrotnej ze względu na ich dozwolone zabezpieczone roszczenia.

Kto ma prawo do licytowania kredytu w pożyczce konsorcjalnej?

W prostym scenariuszu oferty kredytowej jeden pożyczkodawca posiada zarówno roszczenie, jak i zastaw zabezpieczający roszczenie. W transakcjach pożyczki konsorcjalnej każdy członek konsorcjum posiada oddzielne roszczenie wobec dłużnika, ale zastaw zabezpieczający te wierzytelności jest zwykle utrzymywany przez pełnomocnika zabezpieczającego lub agenta administracyjnego na rzecz wszystkich członków konsorcjum. Nie oznacza to jednak, że tylko agent może przedstawić ofertę kredytową. Każdy pożyczkodawca jako uprawniony może przedstawić ofertę kredytową w wysokości posiadanej wierzytelności.

Szereg niedawnych orzeczeń sądu upadłościowego potwierdziło, że chociaż prawo do oferty kredytowej przysługuje indywidualnemu pożyczkodawcy, w odpowiednich okolicznościach agent zabezpieczenia może złożyć ofertę kredytową w pełnej wysokości niespłaconej pożyczki w imieniu całego konsorcjum. . Sądy w tych sprawach skupiły się na obowiązujących dokumentach kredytowych i doszły do ​​wniosku, że gdy dokumenty pożyczki dają agentowi prawo do skorzystania ze środków naprawczych w przypadku niewywiązania się z zobowiązań za zgodą większości pożyczkodawców, agent może złożyć ofertę kredytową na pełną kwotę kredytu konsorcjalnego. zgodnie z kierownictwem większości w sprawie sprzeciwu pożyczkodawców mniejszościowych.

Prowadzi to do pytania, jakie traktowanie należy zapewnić tym członkom konsorcjum, którzy sprzeciwiają się ofercie kredytowej. Odpowiedź ponownie leży w obowiązujących dokumentach pożyczkowych. W większości transakcji pożyczek konsorcjalnych pożyczkodawcy zgadzają się naproporcjonalnypodział odzyskanych wierzytelnościpodstawa. Jednym ze sposobów spełnienia tego wymogu może być zapewnienie przez pożyczkodawcę lub grupę pożyczkodawców, którzy złożyli udaną ofertę kredytową, spłatę gotówkową pożyczkodawcom nie ubiegającym się o kredyt, która przyniosłaby taką samą spłatę netto wszystkim członkom konsorcjum. Wykonalność oferty kredytowej może jednak ulec znacznemu ograniczeniu, jeżeli licytanci nieskredytujący będą zobowiązani do zapłaty gotówki od pożyczkodawcy lub pożyczkodawców, aby zapewnić równe traktowanie całej grupy pod względem spłaty netto. Opcja wypłaty może nie być jedynym sposobem spełnienia wymogu równego traktowania. W zależności od języka zapisów „przeciągnij wzdłuż w obowiązujących dokumentach pożyczkowych, pożyczkodawcy nie ubiegający się o kredyt mogą zostać zmuszeni do zaakceptowaniarównorzędnościkapitału własnegoz pożyczkodawcami oferującymi kredyty w nowym podmiocie utworzonym w celu przejęcia tytułu do aktywów objętych ofertą kredytową. Roszczenia pożyczkodawców nie ubiegających się o kredyt w stosunku do agenta i pożyczkodawców, dotyczące oferty kredytowej i egzekwowania przepisów dotyczących równego traktowania, zazwyczaj nie są rozstrzygane przez sąd upadłościowy, ponieważ nie dotyczą dłużnika ani masy upadłości. Takie roszczenia są zwykle zastrzeżone dla potencjalnych sporów sądowych w stanowych lub innych sądach federalnych.

Wraz z redukcją źródeł kapitału podczas ostatniego spowolnienia gospodarczego przyspieszona sprzedaż z sekcji 363 stała się ważną alternatywą dla tradycyjnych reorganizacji w ramach rozdziału 11. W rezultacie przetarg kredytowy znalazł się na czele strategii defensywnych dla tradycyjnych pożyczkodawców i ofensywnych strategii społeczności funduszy prywatnych skoncentrowanych na trudnych inwestycjach. Obie te grupy powinny być świadome zalet i pułapek przetargu kredytowego, aby zmaksymalizować wartość swoich inwestycji.